什么才算好的投资？
优质投资的五项标准
我们每天都被越来越多的投资建议所淹没，它们来自形形色色的所谓“专家”——理财顾问、投资教练，甚至网红。他们的共同点在于都自认为找到了发财的必胜秘诀，并为达目的向我们源源不断地输送各类新闻报道、邮件、视频、推销和投资意见。
他们每个人都想让您相信自己的分析才能带来最佳投资，而其特点是：他们的建议随时事而骤变——房地产、债券、股票、私募股权、加密货币……
然而，现实并非如此。
严格来说，何为“优质投资”并无确切定义；但我们仍可以确定，一项优质投资需要满足哪些标准，才能让投资者完全满意。
我们归纳出五项 ：通货膨胀、收益性、安心、安全、时间。
通货膨胀
优质投资首先必须满足的标准是：在扣除费用（i）与税收（ii）之后，其收益仍高于通货膨胀。
举例而言：如果您的保本型产品每年带来 +1.5% 的毛收益，而同年通货膨胀率为 2%，那么实际上您每年损失 0.5% 的购买力；尽管数字看上去是正的（+1.5%），您其实正年复一年、缓慢却确定地变穷。
第二个例子：如果您的产品这一次带来 +2.2% 的收益（未扣除费用与税收），而通货膨胀率仍为 2%，那么您这一次可能会以为自己每年赚得 +0.2%（虽然微薄，但至少为正）。
遗憾的是，您忽略了费用与税收，它们实际上会侵蚀这 +2.2% 的收益。假设您的产品合同中载明 0.5% 的费用，而您的税务居民国（例如法国或美国）适用 30% 的税率，那么 +2.2% 的毛收益便降至 +1.7%（这已经低于本例中始终为 2% 的通货膨胀率）；而这剩下的 +1.7%（已扣除费用、尚未扣税）还将被您的居住国按 30% 课税，在本例中即再有 0.51% 以税款形式流失。最终，扣除费用与税收后的净收益为 +1.19%，仍然低于同年的通货膨胀率。
结论：您依然在亏钱。
因此，第一条标准很清楚：在计入各项费用与税负之后，收益仍须大幅跑赢通胀，才能保住您的购买力并使您的财富增值。
收益性
第二项标准显然是所有标准中最简单、最直观的一项，因为它关乎每一位投资者对其投资所期待的正当而合理的收益预期。
收益预期自然越高越具吸引力。
但这一标准虽属根本，却不应因此掩盖其他标准的重要性，更绝不应仅凭它来决定投资取向。
况且，真正应当考量的是净收益率，而远非毛收益率。
安心无忧
第三项标准——追求业绩的投资者往往低估它，但从长期看却不可或缺——即安心。
事实上，由于某些资产类别本身波动较大，一项投资能否让人安心，在长期持有中至关重要。
试问，若一项投资与您的原则、您的价值观以及您承受资本大幅波动的能力并不相符，又如何能够长期持有？如果因市场起伏、政治紧张局势或其他任何事件，您的投资瞬间损失 10%、20%、30% 乃至 50%，令您夜不能寐，那么无论其预期的长期收益如何，它对您而言都绝不是一项好的投资。
追求收益与财富增长，不应以牺牲您的生活质量、您的健康和您内心的安宁为代价。
内部与外部安全
第四项标准，比前一项更常被低估，即您投资的内部安全与外部安全。
在外部安全方面，尤科斯（Yukos）公司的投资者便遭遇了此种情形：其多数股东集中于 GML Ltd 公司之下。
所谓“尤科斯案”，是指在 GML Ldt 公司（汇集尤科斯石油公司多数股东）与俄罗斯联邦之间的争议中所作出的一项仲裁裁决。2005 年，GML 依据 1991 年 12 月 17 日在海牙通过、并于 1998 年生效的《能源宪章条约》，特别是其中禁止未给予充分有效补偿之征收的第 13 条，提起仲裁程序；当时，尤科斯公司的主要资产已被转让给受俄罗斯联邦控制的 Rosneft 与 Gazprom 两家公司，理由是对其领导人、俄罗斯联邦总统的政治反对者霍多尔科夫斯基先生提出的欺诈与税务违规指控。此种局面导致尤科斯破产——该公司于 1993 年在苏联的废墟之上依政令设立——并导致其领导人入狱，俄罗斯因此于 2011 年被欧洲人权法院判处败诉，公司亦遭肢解。
尽管俄罗斯联邦于 2015 年被仲裁庭判处败诉，但该等裁决从未得以执行，投资者亦从未能够取回其资金。
涉及俄罗斯联邦的这一例证并非孤例，同样的情形在其他国家、其他背景下亦曾发生。
然而，应当从这些过往经验中汲取一项教训：即便是世界上收益最高的投资，若得不到保障、若无法向投资者确保确定的回报，也毫无价值。
此外，这种安全并不仅限于政治或地缘政治层面，也关乎投资者本人的处境：若其负有债务（税务、社保、家庭、职业等等），或在投资存续期间产生债务，其资产便可能被查封，首当其冲的正是其收益最高的投资。事实上，倘若任何人——包括国家——都能一有机会便从您手中将其查封，那么坐拥世上最好的投资又有何意义？
这就是所谓的内部安全。
在这一点上，菲杜西（fiducie，法国法信托制度）具有双重优势，能够妥善回应上述问题：一方面确保资产不可被查封扣押，另一方面把相关选择的责任交给受托人，后者经验更为丰富，能够避开此类陷阱并保护投资人。
时间
优质投资的第五项、也是最后一项标准：管理它所需耗费的时间。
这一标准常被财富规模有限的人低估，但对于高净值人士而言，它实际上是最受重视、也最为重要的标准，因为它决定了要对一项投资进行切实而理想的跟踪管理，必须投入多少时间与精力。
以（直接持有的）房地产为例：就收益与时间之比而言，它很可能是最糟糕的一类投资。
假设您有 300 000 欧元可供投资，并选择投入房地产，您大致可以期待 2.7% 至 6.5% 的税前毛收益率。一方面，与其他投资相比，这一水平本身并不出众；另一方面，您还必须亲自承担：房产的日常维护 (i)、租赁管理——入住/退租、房屋状况清单、租金收据、催缴、追讨乃至驱逐程序、恢复原状等 (ii)、租金拖欠风险、(iii) 保险、(iv) 按照房产所在国当地法规对住宅进行合规改造、(v) 寻找有能力施工并跟进工地的工匠与企业，以及 (vi) 出席业主委员会大会，此外还不能忘记 (vii) 其他一切突发状况（周日晚上十点漏水、空调故障、电路问题等）、(viii) 以及邻里纠纷、与城市规划部门或市镇当局的冲突……
所有这些事务不断累积、接踵而至（在需要管理多处房产时，甚至可能呈指数级增长），它们消耗的不仅是金钱（金钱会侵蚀房产的收益），更是时间——您的时间。时间永不再生，一旦您把它投入一处房产的管理，它就理所当然地无法再用于其他潜在收益更高、或更令人充实的活动。
因此，如果一项投资相对于其收益而言，每月、每周或每年都要占用您过多时间，那么严格说来，它就不是一项好投资。
当然，您可以把这项管理工作委托给第三方，但这会给您带来额外费用，进一步蚕食业绩，因而也必然削弱该资产类别本身的吸引力。
您想必已经明白，理想的投资应当让您从一切束缚中解脱出来，并且在您无需操心的情况下为您增加财富。
每月、每季度或每年都有一笔款项汇入您的银行账户，您无需打理任何事务，可以尽情享受生活——还有什么比这更好呢？
作为信托律师，我们认为同时满足这五项标准的投资才称得上优质投资；因此，这也正是我们在信托合同及其他信托基金中为客户识别并甄选的投资。
总之，严格来说并不存在好投资或坏投资，而只存在与每位投资者的风险特征、经历、规划和期望相契合或不相契合的投资类型，这取决于其个人情况以及所处的经济环境。
金融领域的持续演变，使得在投资毕生劳动成果时更需要有专业团队相伴、获得妥善建议。
拥有储蓄，并不意味着可以随意投资。
常见问题：什么是优质投资？
优质投资应满足哪些标准？
优质投资建立在五项标准之上：抵御通货膨胀、收益性、安心无忧（管理简便）、内部与外部的安全性，以及时间（投资期限）。这些标准之间的平衡，比单纯的业绩更为重要。
如何抵御通货膨胀？
为保全资本的购买力，应优先配置价值增长至少与通胀同步的资产：股票、不动产、实物资产。把储蓄闲置于现金之中，只会使其在无声之中被侵蚀。
应当优先追求收益还是安全？
两者应根据您的风险状况取得平衡。高收益通常伴随更高的风险。多元化的资产配置，可以在控制风险的同时争取令人满意的回报。
为什么时间在投资中至关重要？
时间可以平滑波动，让复利发挥作用，并降低亏损风险。较长的投资期限允许采取更为进取的配置，从而带来更高的潜在回报。
如何妥善投资一笔大额资本？
大额资本不可随意投资：它需要与您的目标和投资期限相匹配的多元化资产配置，并需定期跟踪。专业人士的协助能使这些抉择更为稳妥。
Harlington 事务所，始创于
2006